个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化◆■★■■、产品力强房企如华润置地、中国海外发展、绿城中国★◆■、招商蛇口★■◆★、建发国际集团◆■◆★★、滨江集团、越秀地产◆★◆◆★★、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）经纪（贝壳）、物管（中海物业★◆■、保利物业■★■■◆■、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业■■◆★◆■。

　　短期板块或维持震荡，建议投资者关注中线布局◆■■◆。短期市场对楼市修复持续性仍存疑、同时一揽子金融出台后政策预期有所降低，板块或维持震荡；中长期来看■■★◆■◆，“好产品”与“一二线核心区域◆★■★■■”率先止跌回稳的趋势未发生改变◆◆■■★■，2024Q4部分热点城市核心区及优势产品已率先复苏■★。随着越来越多“好房子”企稳有望形成价格锚，最终将带来整体楼市逐步企稳，库存结构优■◆★■◆★、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益。

　　市场运行监测：1）新房成交环比回升◆■■★，后市有待观察。上周(5.24-5.30)重点50城新房成交2◆★◆◆■.2万套，环比升5■◆★■■.8%，重点20城二手房成交2万套★★，环比降9.4%◆■■。5月（截至30日）重点50城新房日均成交同比降5★◆★◆■.3%，环比升9★■★.1%；重点20城二手房日均成交同比降2★■■■.7%，环比降16%。2）库存环比微降■■◆◆◆■，去化周期18★◆.4个月★◆★■◆★。16城取证库存9132万平，环比降0■◆◆◆◆■.1%★◆★■，去化周期18★◆◆■★■.4个月■◆。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

　　周度观点：年中冲刺临近，成交环比有望延续回升。5月（截至30日）重点50城新房成交套数同比降5◆◆◆.3%■■◆，环比升9.1%★■◆，克而瑞公布的5月百强房企操盘金额2945.8亿元，环比增长3■★.5%。随着6月房企年中冲刺，营销加码叠加优质供应增加，预计重点城市成交有望延续弱复苏趋势，环比或延续回升，同比由于上年高基数或小幅下滑。

　　资本市场监测：1）地产债★★：上周境内地产债发行49★◆◆.1亿元。2）地产股：上周房地产板块涨0.95%，跑赢沪深300（-1.08%）；当前地产板块PE（TTM）39.43倍★◆★★，估值处于近五年95.64%分位。

　　重申“好产品■■◆★”与“一二线核心区域”率先止跌回稳★★◆■。2025Q2部分城市楼市热度略有降温，我们认为无需过度担忧◆★■◆◆：1）当前楼市调整的时间及空间已相对充足★■◆★★，5月降息进一步降低居民置业压力；2）部分核心城市核心区供应基本步入“空窗期”★★■◆，供给约束背景下市场有望延续企稳回升★◆◆；3）市场修复及购房者预期扭转均需要时间，“止跌回稳■★■■”并不意味着所有城市所有住房同步止跌回稳★★■■■，一线月以来已逐步企稳。